公司理財的相關理論，該資本成本也就是投資該風電項目所要求的必要報酬 率。但是財務顧問 Gao 提醒說，投資核電、風電等新能源建項目。這些 項目與傳統的火電、水電項目相比，投資金額更大，建設期和回收期都較 長，因而投資的風險更大。在確定新能源項目的貼現率時要比傳統的項目更 高，但是高出多少需要進一步的研究，新能源項目的投資風險現在很難衡 量。 （3）本項目建設期為五年。負責清潔能源項目資本預算的董事 zhang 首先分析了該風電項目投資期發生的現金流量。4900 萬元項目建設過程 中發生的設備安裝、調試等人工費用，在建設期期初一次全部投入；5 年建 設期間每年年末支付給銀行的利息費用 1871.1 萬元；設備購置費用 3.06445 億元，在建設期期初一次全部投入。這些設備的預計使用壽命為 25 年，使 用壽命期末沒有殘值。項目開始時需要墊支營運資金 0.5 億元。zhang 接 下來問新投資項目的初始現金流量是否考慮營運資金的增加。Ma 回答說這 個項目需要追加 0.5 億元的營運資金，但是這些資金一直會在公司內部流 動，因此不應該包括在初始現金流量的計算中。Jim 問 ZDT 集團用現有 的市值為 1 億元的閑置設備投資該風電項目，在計算初始現金流量時是否 應該考慮，Ma 回答說 ZDT 集團沒有現金流出不應該考慮。 （4）項目裝機規模為 20 萬千瓦，經營期為 25 年，年發電量 5 億千瓦 時，上網電價為 0.54 元/kwh。在預測項目經營期的現金流量時預計的使用 壽命為 15年，因為 Jim 認為超過 15 年的預測“并不比瞎猜好多少”。因此， zhang 認為項目經營期每年的現金流入量為 2.7 億元。財務顧問 Gao 提醒 說，不能直接采發電量乘以上網電價的方法來計算現金流量數值，因為由于 該風電項目的投入發電會使現有火電廠的發電量減少 1 億千瓦，因此應對風 電項目的現金流入進行調整。但是主管資本預算的副董事長 Jim 認為即使 ZDT 集團不上該風電項目，競爭對手也會上該項目，因此計算現金流入量 時不應該對現有電廠發電量的影響進行調整。 Jim 介紹說，該風電項目適用的所得稅稅率為 25%，項目經營期間每年 的付現成本為 6000 萬元，付現成本中包括每年支付給銀行的利息費用。財務顧 問 Gao不同意將支付給銀行的利息費用在計算初始現金流量和營業現金 流量時作為相關的現金流量，因為利息費用的高低在確定投資該項目所要求 的必要報酬率時已經考慮了。 最后，Mr Liu 要求 Jim 根據討論得出的最終結果，計算該項目的投資回收 期、凈現值和獲利指數，寫出是否投資該項目的最終方案。 ? ? 二、問題 1．你會把市場測試費包括在風電項目的現金流中嗎？ 2．你認為應如何處理營運資金？ 3．你認為將 ZDT 集團的現有閑置設備投資于風電項目沒有發生現金流 出，在計算風電項目的現金流量時不用考慮了嗎？ 4．如果你處在 Mr Liu 的位置，你會建議將擠占 ZDT 集團現有電廠的發 電量應在風電項目的現金流中考慮嗎？如果即使 ZDT 集團不上該風電項目， 競爭對手也會上該項目，會影響你的回答嗎？ 5．采用借債方式為風電項目融資，新債務的利息支出應包括在現金 流中嗎？為什么？ 6．如果你處在 Mr Liu 的位置，投資該風電項目所要求的必要報酬率是 否是公司的加權平均資本成本？為什么？如果不是？如何調整？ 7．請根據上述問題的討論結果，計算該項目的初始現金流量、營業現 金流量和終結現金流量，并計算該項目的 NPV、內部收益率、PI 和投資回 收期各是多少？應接受還是拒絕該項目？

ZDT集團的權益資本成本率為 4.6%。ZDT 集團投資該風電項目的資本結構也是目前的目標資本結構。項目團隊成員認為首先要測算出 ZDT 集團的加權平均資本成本，根據公司理財的相關理論，該資本成本也就是投資該風電項目所要求的必要報酬率。但是財務顧問 Gao 提醒說，投資核電、風電等新能源建項目。這些項目與傳統的火電、水電項目相比，投資金額更大，建設期和回收期都較長，因而 投資的風險更大。在確定新能源項目的貼現率時要比傳統的項目更高，但是高出多少需要進一步的研究，新能源項目的投資風險現在很難衡量。 求項目折現率？

項目投資計算甲公司是一家上市公司，企業所得稅稅率為25%相關資料如下資料一:公司為擴大生產經營而準備構建一條新生產線，該生產線安裝建設期一年，公司計劃于2022年年初先行投資900萬元，2022年年末再投資200萬元完成建設并立即投入使用，按照稅法規定，該生產線凈殘值100萬元，按照直線法計提折舊，殘值收入不考慮所得稅。資料二:新生產線在投產時需墊支營運資金300萬元，并在項目終結時一次性收回。資料三:該生產線壽命期為5年，每年營業收入1800萬元，每年付現變動成本1000萬元，每年固定成本400萬元(包含折舊)資料四:預計項目結束時，該生產線的變價凈收入為180萬元。資料五:公司所要求的最低投資收益率為10%要求:(1)指出該項目的原始投資額以及投資期的現金流量。(2)計算該項目營業期各年的現金流量。(3)計算終結期現金流量(4)計算該項目的凈現值、現值指數、凈現值率(5)計算該項目考慮建設期的靜態回收期

項目投資計算甲公司是一家上市公司，企業所得稅稅率為25%相關資料如下資料一:公司為擴大生產經營而準備構建一條新生產線，該生產線安裝建設期一年，公司計劃于2022年年初先行投資900萬元，2022年年末再投資200萬元完成建設并立即投入使用，按照稅法規定，該生產線凈殘值100萬元，按照直線法計提折舊，殘值收入不考慮所得稅。資料二:新生產線在投產時需墊支營運資金300萬元，并在項目終結時一次性收回。資料三:該生產線壽命期為5年，每年營業收入1800萬元，每年付現變動成本1000萬元，每年固定成本400萬元(包含折舊)資料四:預計項目結束時，該生產線的變價凈收入為180萬元。資料五:公司所要求的最低投資收益率為10%要求:(1)指出該項目的原始投資額以及投資期的現金流量。(2)計算該項目營業期各年的現金流量。(3)計算終結期現金流量(4)計算該項目的凈現值、現值指數、凈現值率(5)計算該項目考慮建設期的靜態回收期

項目投資計算甲公司是一家上市公司，企業所得稅稅率為25%相關資料如下資料一:公司為擴大生產經營而準備構建一條新生產線，該生產線安裝建設期一年，公司計劃于2022年年初先行投資900萬元，2022年年末再投資200萬元完成建設并立即投入使用，按照稅法規定，該生產線凈殘值100萬元，按照直線法計提折舊，殘值收入不考慮所得稅。資料二:新生產線在投產時需墊支營運資金300萬元，并在項目終結時一次性收回。資料三:該生產線壽命期為5年，每年營業收入1800萬元，每年付現變動成本1000萬元，每年固定成本400萬元(包含折舊)資料四:預計項目結束時，該生產線的變價凈收入為180萬元。資料五:公司所要求的最低投資收益率為10%要求:(1)指出該項目的原始投資額以及投資期的現金流量。(2)計算該項目營業期各年的現金流量。(3)計算終結期現金流量(4)計算該項目的凈現值、現值指數、凈現值率(5)計算該項目考慮建設期的靜態回收期