甲公司預測，乙醫院2021～2022年門診量將在2020年基礎上每年增長6%，2023年以及以后年度門診量保持2022年水平不變；2021～2022年單位門診費將在2020年基礎上每年增長5%，2023年及以后年度將按照3%穩定增長。營業成本及管理費用占營業收入的比例、經營營運資本周轉率、凈經營長期資產周轉率將保持2018～2020年算術平均水平不變。所有現金流量均發生在年末。 老師，這道題為什么不能用23年作為后續期？
您好，這個結論是參考答案給的么， 這個結論不對，是可以的。當企業的增長模式發生轉變，從明確的增長階段進入到相對穩定的階段時，就可以將穩定階段的起始點作為后續期的開始
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甲公司準備籌集3750萬元的價格來收購乙公司，擬采用杠桿收購的方式。資金來源于兩方面，甲公司投入自有資金和銀行借款，其中銀行借款為3000萬元，年利率為8%，在今后的6年中每年等額還本，并支付每年年末未償還本金的利息。目前乙公司的貝塔值為1.2，負債比率為30%，如果并購成功，乙公司仍作為甲公司的獨立子公司，期負債比率提高到50%，貝塔值增加到1.6。并購前，乙公司的銷售收入為40000萬元，銷售稅前利潤率為5%。如果市場平均風險報酬率為12%，無風險報酬率為8%，所得稅稅率為30%。要求：就以下兩種情況分別估算甲公司并購乙公司的出價。（1）并購后5年中每年銷售收入逐年遞增8%，從第6年開始，銷售收入保持在第5年的水平上，固定資本與營運資本增長率分別為15%和3%，只能產生6年的自由現金流量。（2）如果并購前5年的自由現金流量與（1）相同，第6年開始每年的自由現金流量保持在第5年的水平上固定不變，并一直持續下去。
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甲公司是一家制造業企業。有關資料如下：1資料一：2016年度公司產品產銷量為2000萬件，產品銷售單價為50元，單位變動成本為30元，固定成本總額為20000萬元。假設單價、單位變動成本和固定成本總額在2017年保持不變。」資料二：2016年度公司全部債務資金均為長期借款，借款本金為200000萬元，年利率為5%，全部利息都計入當期費用。假定債務資金和利息水平在2017年保持不變。資料三：在2016年末預計2017年產銷量將比2016年增長20%。要求：J(1)根據資料一，計算2016年邊際貢獻總額和息稅前利潤。(2)根據資料一和資料二，以2016年為基期計算經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。」(3)計算2017年息稅前利潤預計增長率和每股收益預計增長率。
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甲公司計劃一條生產線投產，現在正進行項目可行性測試，相關資料如下: 1)該項目如果可行，擬在2019年12月31日開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2020年 12月31日建設完成于2021年1月1日投產，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續3年，按稅法規定，該生產線折舊年限4年，殘值率5%。按直線法計提折舊，預計2023年12月31日項目結束時該生產線變現價值1500萬元。 2)公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金200萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投資后，該廠房均無法對外出租。 3)該項目預計2021年銷售收入6000萬，以后每年按5%增長，付現的變動成本為銷售收入的60%，2021年、 2022年、 2023年每年固定付現成本分別為400萬元、500萬元、 600萬元。 4)該項目預計在建設期期末投入1200萬營運資金，并于經營期結束收回。 5)公司所得稅稅率25%，資本成本8%。 6)假設該項目的初始現金流量發生在2019年末，營業現金流量均發生在投產后各年末。 要求:將計算結果填入下列空格，保留兩位小數。 (1)折舊抵稅= (萬元) (絕對值) (2)生產線變現收益納稅= (萬元) (絕對值) (3)喪失租金稅后收入= (萬元) (絕對值) (4) NCFO=. (萬元) (5) NCF1= (萬元) (6) NCF2=. (萬元) (7) NCF3=. 萬元) (8) NCF4= (萬元) (9) NPV=_ (萬元) (10)該方案是否值得投資 (是/否)
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1)該項目如果可行，擬在2019年12月31日開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2020年 12月31日建設完成于2021年1月1日投產，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續3年，按稅法規定，該生產線折舊年限4年，殘值率5%。按直線法計提折舊，預計2023年12月31日項目結束時該生產線變現價值1500萬元。 2)公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金200萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投資后，該廠房均無法對外出租。 3)該項目預計2021年銷售收入6000萬，以后每年按5%增長，付現的變動成本為銷售收入的60%，2021年、 2022年、 2023年每年固定付現成本分別為400萬元、500萬元、 600萬元。 4)該項目預計在建設期期末投入1200萬營運資金，并于經營期結束收回。 5)公司所得稅稅率25%，資本成本8%。 1)折舊抵稅= 2)生產線變現收益納稅= 3)喪失租金稅后收入= 4) NCFO= 5) Ncf1 6）ncf2 7）ncf3 8）ncf4 9）NPV
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2022年年初，甲投資基金對乙上市公司普通股股票進行估值。 乙公司2022年營業收人為9200萬元，銷售成本(含銷貨成本、銷售費用、管理費用等)占營業收人的60%，凈經營資產為3333萬元。該公司自2023年開始進人穩定增長期，可持續增長率為5%。目標資本結構(凈負債:股東權益)為2:3,2023年年初流通在外普通股為1 500萬股，每股市價為25元。 該公司債務稅前利率9%，股權相對債權風險溢價為4%，企業所得稅稅率根據平均稅率計算 為簡化計算，假設現金流量均在年末發生，利息費用按凈負債期初余額計算。 要求: (1)預計2023年乙公司稅后經營凈利潤、實體現金流量、股權現金流量。 (2)計算乙公司股權資本成本，使用股權現金流量法估計乙公司2023年年初每股價值，并判斷每股市價是否高估。
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老師，好像記得之前你說過，用哪一年作為后續期的開始，就用下一年的自由現金流量除以r-g是嗎？這道題是用24年的自由現金流量÷r-g，但我記得之前有一些題目23年第一年就直接可以*1+g÷(r-g)了
您好，是的，以后的年都可以做為開始，計算只有小數點的差異，這個題稍等
5681.488*(1+0.03)/(0.1-0.03)*0.8264=69086.24 69086.24+2301.332+3064.205=74451.77 我這樣計算，與題目有差異，請問我錯在哪里了？
?對不起，我現在去開下會，一會來再回復您哈， ?公式計算出的是后續期在?t?期 本題中?(t = 2023 ?年 ?末的價值。而咱在計算時，(5681.48*(1 %2B 0.03 /(0.1 - 0.03 ??得到的是 2023 年末的后續期價值，應該再乘以 2023 年對應的折現系數?(0.7513 ?，而不是?(0.8264 ?(0.8264 ?是 2022 年對應的折現系數 ?。實體價值計算問題計算實體價值時，應該是預測期價值之和加上后續期價值。假設預測期價值分別為?(2301.332 ?2021 年預測期價值 ?、(3064.205 ?2022 年預測期價值 ?，正確計算出后續期價值后，實體價值?(= ?預測期價值之和 (2301.332 %2B 3064.205 ? %2B 后續期價值 正確折現后的 ?。咱在計算實體價值時，計算邏輯可能存在混亂，沒有正確按照預測期價值與后續期價值相加的邏輯來計算。
好的，老師不著急，我把問題寫在圖片上了，麻煩看一下
對不起，我現在才回來，現在去看圖片哈
?您好，能否用 2023 年現金流來計算后續期價值，關鍵要看企業相關財務指標在這一年是否真正滿足穩定增長模型的嚴格條件。在本題中雖然 2023 年企業從趨勢上看進入了穩定期，但很可能存在一些細節因素，導致其現金流等指標還未完全契合穩定增長模型。比如，也許在 2023 年，企業仍有部分業務調整未結束，這影響了現金流的穩定性；或者雖然增長率名義上穩定了，但現金流的增長模式還未達到穩定增長模型所要求的那種規律狀態。 而之前咱做的那道題能用穩定期第一年 類似本題 2023 年這種情況 ?來計算，是因為那道題里企業在進入穩定期的第一年，各項財務指標，尤其是現金流和增長率，都嚴格符合穩定增長模型的假設，不存在干擾因素。 所以不能一概而論地說用進入穩定期的第二年 本題 2024 年 ?就一定穩妥。判斷的核心是看題目所給信息里，企業的現金流、增長率等關鍵指標在某一年是否穩定且符合固定增長模型的要求。如果符合，就可以用當年現金流來計算后續期價值；如果不符合，就要往后找到符合條件的年份。咱再結合題目里關于企業經營、現金流計算、增長率描述等具體信息分析一下，應該就能理解嘛
那這道題怎么看出應該用2024年也就是穩定期第二年作為永續增長計算并折現呢？我看答案就是這么寫的。我們管現金流×(1+g)÷(r-g)這一段叫什么呢？
?您好，1.題目未表明 2023 年現金流嚴格按固定增長率穩定增長，可能有特殊情況干擾，而 2024 年現金流更符合穩定增長模型要求，所以用 2024 年數據。一般題目若未明確強調進入穩定期第一年各項指標（尤其是現金流 ）完全符合穩定增長模型假設，就需謹慎判斷。本題未給出足夠信息表明 2023 年現金流已完全穩定符合要求，所以從謹慎和符合模型假設角度，選擇 2024 年數據。 2.這個列式是后續期價值計算式，用于算企業穩定增長階段價值，基于固定增長模型，算出穩定增長期起始點價值，常需再折現到評估基準日。
還想請問老師，如果為了保險起見，選擇第二年作為后續期，只要折現的系數選擇對，最后答案都一樣的對嗎
您好，是的，計算結果只有小數點的差異，